Meskipun Langkah CBRT, Kasus Turki Situasi Kalah-Kalah - TD Securities

FXStreet - Turki Central Bank mengejutkan pasar dengan memberikan seperangkat langkah yang secara luas diklasifikasikan oleh Cristian Maggio, Ahli Strategi Pasar Negara Berkembang Senior di TD Securities, sebagai 1) pengetatan kebijakan moneter dan 2) kembali ke ortodoksi.

Kutipan Penting

"Yang penting untuk dipahami, bagaimanapun, adalah bahwa pengetatan tidak sebanyak seperti yang muncul dari angka-angka ini dan hasil yang cukup sesuai dengan preview kami. Bahkan, tingkat repo – yang sebelumnya adalah patokan lama dan telah kehilangan pentingnya dari waktu ke waktu – memberikan sumber pendanaan yang murah, tetapi tidak tersedia".

"Selama beberapa bulan sebelum keputusan malam ini, CBRT telah mengurangi setiap fasilitas pendanaan dengan harga di bawah suku bunga pinjaman. Meningkatkan baik repo (550 bp) dan MFR (425 bp), kesan pertamanya mungkin pengetatan yang telah disampaikan dalam kisaran 425-550bp."

"Hal ini tidak sepenuhnya benar karena CBRT kembali mendanai pasar terutama dengan tingkat repo. Oleh karena itu, kita akan melihat rata-rata biaya pendanaan CBRT bergerak lebih tinggi dari sekitar 7,00-7,25% menjadi hanya di atas 10,00%. Ini berarti bahwa pengetatan nyata dalam hari-hari normal adalah dalam urutan besarnya 300bp, dan bukan 400-500bp. Namun, pengetatan 300bp adalah tingkat yang kita definisikan penting untuk mengembalikan kepercayaan pasar. Dalam hal ini, kami percaya bahwa CBRT telah melakukan minimum yang dibutuhkan pasar."

"Sulit untuk menarik kesimpulan akhir karena CBRT telah memperketat tarif dan mengurangi ketidakpastian terhadap kerangka kebijakan. Dengan kata lain, Bank ini telah kembali ke tindakan yang lebih ortodoks. Pasar memuji keputusan tersebut sejauh ini. Tapi tidak ada yang tanpa biaya. Peningkatan tarif secara agresif akan mengakibatkan tingkat pertumbuhan yang rendah dalam jangka panjang untuk CBRT, berpotensi nol dalam hal sekuensial tahun ini."

"Akhirnya, pasar mungkin menilai bahwa kasus Turki adalah situasi kalah-kalah, seperti yang kami perkirakan. Penurunan mata uang dapat dihentikan untuk saat ini, dan kenaikan lebih lanjut bisa terwujud dalam beberapa hari mendatang, tapi latar belakang makroekonomi yang merugikan dan lingkungan eksternal masih bisa mengambil korban pada TRY. Reaksi pasar telah sangat positif sejauh ini, tapi lira kini hanya diperdagangkan pada level yang terakhir kali terlihat hanya dua minggu lalu."

"Inersia CBRT telah bernilai tidak kurang dari 100 basis poin untuk bank dari pengetatan tambahan. Jika permintaan pasar bertambah, kami tidak yakin MPC akan memberikan lagi. Jika mereka lakukan, prospek pertumbuhan akan terlihat semakin memburuk dan berpotensi dapat menyebabkan kontraksi."

Dengan demikian, kita masih berpikir bahwa USD/TRY bisa diperdagangkan di sekitar 2,20-2,30 dalam beberapa bulan mendatang, sedangkan kurva Xccy akan memiliki bias merata, dengan suku bunga jangka pendek sekitar 11% (3m).

** Ruang Berita FXstreet.web.id, FXstreet.com **